国外PB服务商金融科技应用经验

金融衍生品 · 2020-02-11 · 百科

PB业务起源于欧美,而国外PB服务机构历来重视科技的投入,从技术层面保证业务合规性和良好用户体验。

(一) 高盛集团

作为国外最大的PB服务机构,高盛对技术和创新的坚定承诺,引领其开发出许多如今已成为行业标准的作法及技术。高盛一直是电子交易和连接系统方面的先锋,其电子交易平台REDIPlus在交易前分析、增值的执行服务、算法交易、组合交易方案及交易后分析方面具有全球领导地位。其中,高盛算法交易(GSAT)是一组涉及全球多种资产的算法程序,包括股票、期货、合成衍生工具和期权,通过与GSAT进行交易,客户还可获得高盛的各种资源,包括交易前后及交易期间的分析、交易成本分析和执行策略 。

除了交易工具外,高盛在各项业务上均大力运用科技促进业务创新发展。在外汇和衍生品交易方面,高盛独创和专有的数据建模技术使客户在投资组合基础上计算保证金,从而高效管理风险及优化资本运用,而且高盛内部技术平台简化了交易确认、组合对账和管理。在托管结算方面,高盛开发了功能强大、范围广泛的全球结算与交收网络。高盛的平台提供了一套完整的工具,允许客户在一个单一的综合账户里跨越多类资产和货币交易。在融资融券方面,高盛运用专有的、采用前沿技术的投资组合风险建模工具,评估客户投资组合和策略的融资方案。在报告服务方面,高盛机构客户网可让客户在线获取高盛的全球在线资源,包括交易理念、投资机会、市场洞察、个性化的投资研究及其它资源。同时,高盛开发了一个可定制程度高的综合报告平台,向客户提供度身定制的涵盖众多产品和市场的业务解决方案。

(二) 盈透证券

盈透证券(Interactive Brokers, IB)是一家以低交易成本和“技术驱动业务”而知名的美国网络券商,机构和个人客户各占一半。PB业务是IB近年来快速开拓的领域。IB在PB服务方面具备两项核心竞争力:一项是IB研发的IB SmartRouting SM智能交易系统,另一项则是IB在成本控制上的绝对优势,IB可以选择免费为客户提供托管服务[4]。

受Basel III、MiFID II等监管政策的影响,高盛、摩根士丹利等银行控股的主经纪商受到严格的流动性管理约束,被迫抬高客户准入标准和服务定价。IB则接纳了大型主经纪商不愿服务的对冲基金,同时也吸引了一大批费率敏感型的客户。由于具有出色的技术储备和规划,在面对诸如MiFID II等监管新规时,不必被迫进行全面技术升级和增聘一批新员工。IB为客户研发了一套智能交易系统—IB SmartRouting SM,通过算法寻找全市场最优的价格完成交易。SmartRouting通过技术手段替代人工化操作,并融入到各个业务流程中改造成自动化的工作流程,从而能极大降低成本。由此,IB在成本控制上具有绝对优势,进而实现不对客户提出最低管理规模或收入贡献的要求。

此外,IB拥有一套支持C++、Java以及Python等语言的编程接口,主要服务于程序化交易客户。IB还推出了一套外汇掉期自动化交易程序,使客户以更合理的价格持有外汇头寸。为了满足对冲基金希望只通过一个平台便可以触达全球市场的不同资产,IB开发了Investors’ Marketplace,为那些配置对冲基金的机构提供搜索工具,该平台上目前有2911只对冲基金。

(三) 道富银行

全球金融服务巨头美国道富银行公司一半以上的收入来自于托管业务,覆盖了全球15%的资产管理机构。其核心竞争力来自于IT实力和先发优势。道富集团每年经营费用中的20%至25%投入科技方面,在IT上的投入每年超过10亿美元[5][6]。

1. 全托管服务平台

高盛PB业务已开发出领先的前后端全球性技术平台,从而使客户能够在高度自动化的操作环境下管理业务。在2014年初,基于私有云技术的全托管服务平台上线。该平台按照分层模式进行架构,分为客户渠道、员工渠道、外部机构直连渠道以及内部产品服务层、数据分析层。在服务层中,包含了核心服务组件、投研与产品组件、客户关系组件、销售与TA组件、服务与咨询组件、交易管理组件、财务估值组件、场内管理组件、银行间处理组件、期货处理组件、场外处理组件等。根据不同使用部门需求,全托管平台将组件按需配置出适用于不同业务场景的服务[7]。此外,道富银行官网my.statestrret.com作为客户服务平台的一部分,具有丰富的报表服务,可提供的托管运营报告内容包括:持仓报告、应收应付账款、现金交易报告、投资组合申购赎回报告、变现收益及亏损报告、外汇买卖报告及各种收入报告。用户可以自定义报表格式、种类、产生要素、产生时间以及组合搭配各类报表,从而在信息披露中全方位的实现了电子化和信息化。此外,除了托管运营服务报告外,该平台也提供绩效评估、投资管理人服务、证券借贷等增值服务和报表[8]。

2. 电子直通式运营

高效运行的系统可以大大提供PB业务运营的工作效率,并且降低人工操作的差错率。在交易抓取和监控工具方面,道富银行的环球交易管理(Global Transaction Management,GTM)可以便捷地接受电子交易,而图像管理和全球直通式(Image Management and Global Entry,IMaGE)可以识别图像并转换成电子交易,交易由接收者授权后直达次托管行系统,由次托管行进行交割处理[8]。在指令处理方面,道富银行托管部使用直通式电子指令系统替代低效、易出错的纸质指令。该系统使用国际通用的SWIFT MESSAGE系统,指令随时可以通过系统直通式自动化传输处理,托管人可以实时收到指令而不会产生延误。在流程化会计估值方面,道富银行建立有数据质量检查中心,通过跨供应商的数据比对检查数据正确性,然后,指令接收人员需要验证客户或投资经理验提供的指令是否有效,最后在净值产生与核对过程中严格执行“基金会计-复核-初级经理-高级经理控制审查”全流程[8]。

3. 区块链技术应用探索

道富银行一直是金融科技的拥抱者,不仅是区块链平台超级账本(Hyperledger)的创始成员之一,也是比特币交易所交易基金(Exchange Traded Funds,ETF)的支持者。道富银行成立了“新兴技术中心”,该中心70%项目与区块链技术相关 。其中,基于区块链的证券借贷方案已经进入测试实施阶段。该方案的主要目标是提高证券借贷的操作效率。此外,道富银行正联手加利福尼亚州区块链创业公司PeerNova合作开发了另一个区块链项目,用于跟踪投资交易中的资金去向。

(四) 总结分析

虽然国内外PB业务金融科技发展路径和范围类似,但是国外PB业务金融科技应用深度和引领性,尤其是交易风控、投资报告和直通式处理等方面,值得国内借鉴学习。

四、 国内PB业务金融科技发展问题与建议

虽然国内外大型PB服务商均已具备一定的金融科技能力,但是由于PB业务发展历史较短、不够成熟,扔存在科技滞后于业务、同质化严重、服务深度不足、把控力不强等问题,尤其是中小型PB服务商还存在不具备金融科技能力问题。

(一) 存在问题

1. 科技滞后于业务

大部分中小券商开展PB业务时,基础设施通常处于“一穷二白”状态。技术系统规划和建设滞后于PB业务的快速发展,导致系统的改造升级较为被动、疲于应付和较为艰难满足客户需求。

2. 科技同质化严重

PB业务严重依赖于信息技术系统,而行业大多券商是购买恒生等少数几家供应商的系统,近似“垄断”的格局导致券商的系统同质化严重,束缚了券商的产品设计和创新能力,偶有系统创新也迅速趋同,最终导致同质化的产品、服务。

3. 科技服务深度不足

金融科技在PB业务的应用场景较为单一,主要集中在交易、托管等业务场景,极少券商在金融科技应用在绩效分析、资产管理、合规风控监测、投资报告、客户服务等打造券商长期竞争力的领域。

4. 科技把控能力不强

大多券商在PB业务上没有IT长远战略规划,IT投入采用“随大流”策略,金融科技应用大多依赖外部开发商完成,甚至在信息技术基础薄弱的条件下为实现弯道超车而盲目追求流行技术,风险隐患巨大。

(二) 发展建议

1. 提高IT战略定位,引领PB业务发展

金融科技应上升到公司发展的战略层面。券商应从战略规划的角度形成切实可行的PB业务技术方案,充分发挥战略引领作用,同时应加大科技方面投入。例如,高盛宣称自己是一家科技公司,公司25%的人员为技术人员,将科技能力作为公司的核心资源,认为“技术引领业务”[1]。

2. 践行直通式理念,构建穿透式监管

虽然国内外先进PB服务商已采用STP方案,但是由于PB参与方多、业务环节多、涉及系统多,STP程度还需进一步深化,实现一站式处理前台(销售、交易)、中台(风险管理、客户服务)、后台(估值、登记结算)各业务环节,无缝对接内外部系统,实现管理的整体化和统一化。此外,金融科技降低了券商的经营成本、提高了效率,但也加速了风险的传播,为风控合规、监管提出了较大挑战,传统的风控合规、监管方式在金融科技应用方面变得苍白无力,利用金融科技构建“穿透式”的合规风险、综合监管变得越发重要和必须。

3. 科技挖掘特色服务,数据驱动智能运营

在存量市场竞争阶段中品牌、体验和服务是避免同质化竞争关键。金融科技拓展了券商PB服务的方式、广度和深度。券商依据自身资源禀赋和优势,技术驱动竞争,挖掘特色服务是取胜之道。例如,利用人工智能技术提供智能营销服务,利用云计算和大数据分析技术提供投资咨询和分析报告服务,利用大数据和人工智能技术提供风险管理、智能预警和FOF投顾筛选服务,利用区块链技术实现共识和无差错交互服务等。券商在开展PB业务中积累了大量数据,数据除了可以提供大量增值服务外,还将驱动电子化自动化智能化运营。花旗集团便强调实施数据为先文化,除实现了商业效益,也充分运用到平台建设、业务流程优化、风险控制,以及内部运作、内部协同等领域。

4. 丰富科技建设模式,构建行业生态圈

目前券商PB业务科技建设通常是以“自主项目管理”+“外包设计开发”为主,以“联合开发”为辅的粗放式开发管理模式,亟需提升自主掌控能力和持续创新能力。国外PB服务商除了自身IT实力强大外,还与金融科技等企业开展合作,也会通过投资、收购的方式加快提升自身的金融科技实力。国内券商一方面应加强自主设计和开发力量,另一方面可以采取收购、投资金融科技相关企业的方式,或者组建行业联盟,快速实现金融科技能力提升。

参考文献

[1] 麻晓勇等. 金融科技引领下证券公司的商业模式重构及监管机制研究[J]. 中国证券, 2018(04): 63-80.

[2] 邓维. 国内外PB业务发展现状与中小券商发展路径研究[J]. 中国证券, 2018(08).

[3] 邓维. 区块链技术在券商PB业务的创新应用[J]. 上海证券交易所《交易技术前沿》,2018年第2期, 总第31期.

[4] Hedgeweek Special Report. Prime Brokerage 2018[R]. January 2018.

[5] 申万宏源研究所. 银行托管与资管业务的共生繁荣—金融新兴模式探索系列报告之一:美国篇[R]. 上海: 2015年.

[6] 民生证券银行业研究.有数据有分析,为什么海外银行拼命做资产托管业务[R]. 北京: 2016年.

[7] 中国建设银行成都开发中心吴磊.全球托管银行业发展启示:大资管的全托管业务创新与平台架构研究. 成都: 2016年.

[8] 张哲. 国外资产托管业务的发展情况介绍及对我国资产托管业务发展对策[J]. 中外企业文化旬刊, 2014(2).

作者简介:邓维,博士,现任职于招商证券托管部,曾任职于中国证券登记结算公司、长江证券股份有限公司。


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国外PB服务商金融科技应用经验

金融衍生品 · 2020-02-11 · 百科

PB业务起源于欧美,而国外PB服务机构历来重视科技的投入,从技术层面保证业务合规性和良好用户体验。

(一) 高盛集团

作为国外最大的PB服务机构,高盛对技术和创新的坚定承诺,引领其开发出许多如今已成为行业标准的作法及技术。高盛一直是电子交易和连接系统方面的先锋,其电子交易平台REDIPlus在交易前分析、增值的执行服务、算法交易、组合交易方案及交易后分析方面具有全球领导地位。其中,高盛算法交易(GSAT)是一组涉及全球多种资产的算法程序,包括股票、期货、合成衍生工具和期权,通过与GSAT进行交易,客户还可获得高盛的各种资源,包括交易前后及交易期间的分析、交易成本分析和执行策略 。

除了交易工具外,高盛在各项业务上均大力运用科技促进业务创新发展。在外汇和衍生品交易方面,高盛独创和专有的数据建模技术使客户在投资组合基础上计算保证金,从而高效管理风险及优化资本运用,而且高盛内部技术平台简化了交易确认、组合对账和管理。在托管结算方面,高盛开发了功能强大、范围广泛的全球结算与交收网络。高盛的平台提供了一套完整的工具,允许客户在一个单一的综合账户里跨越多类资产和货币交易。在融资融券方面,高盛运用专有的、采用前沿技术的投资组合风险建模工具,评估客户投资组合和策略的融资方案。在报告服务方面,高盛机构客户网可让客户在线获取高盛的全球在线资源,包括交易理念、投资机会、市场洞察、个性化的投资研究及其它资源。同时,高盛开发了一个可定制程度高的综合报告平台,向客户提供度身定制的涵盖众多产品和市场的业务解决方案。

(二) 盈透证券

盈透证券(Interactive Brokers, IB)是一家以低交易成本和“技术驱动业务”而知名的美国网络券商,机构和个人客户各占一半。PB业务是IB近年来快速开拓的领域。IB在PB服务方面具备两项核心竞争力:一项是IB研发的IB SmartRouting SM智能交易系统,另一项则是IB在成本控制上的绝对优势,IB可以选择免费为客户提供托管服务[4]。

受Basel III、MiFID II等监管政策的影响,高盛、摩根士丹利等银行控股的主经纪商受到严格的流动性管理约束,被迫抬高客户准入标准和服务定价。IB则接纳了大型主经纪商不愿服务的对冲基金,同时也吸引了一大批费率敏感型的客户。由于具有出色的技术储备和规划,在面对诸如MiFID II等监管新规时,不必被迫进行全面技术升级和增聘一批新员工。IB为客户研发了一套智能交易系统—IB SmartRouting SM,通过算法寻找全市场最优的价格完成交易。SmartRouting通过技术手段替代人工化操作,并融入到各个业务流程中改造成自动化的工作流程,从而能极大降低成本。由此,IB在成本控制上具有绝对优势,进而实现不对客户提出最低管理规模或收入贡献的要求。

此外,IB拥有一套支持C++、Java以及Python等语言的编程接口,主要服务于程序化交易客户。IB还推出了一套外汇掉期自动化交易程序,使客户以更合理的价格持有外汇头寸。为了满足对冲基金希望只通过一个平台便可以触达全球市场的不同资产,IB开发了Investors’ Marketplace,为那些配置对冲基金的机构提供搜索工具,该平台上目前有2911只对冲基金。

(三) 道富银行

全球金融服务巨头美国道富银行公司一半以上的收入来自于托管业务,覆盖了全球15%的资产管理机构。其核心竞争力来自于IT实力和先发优势。道富集团每年经营费用中的20%至25%投入科技方面,在IT上的投入每年超过10亿美元[5][6]。

1. 全托管服务平台

高盛PB业务已开发出领先的前后端全球性技术平台,从而使客户能够在高度自动化的操作环境下管理业务。在2014年初,基于私有云技术的全托管服务平台上线。该平台按照分层模式进行架构,分为客户渠道、员工渠道、外部机构直连渠道以及内部产品服务层、数据分析层。在服务层中,包含了核心服务组件、投研与产品组件、客户关系组件、销售与TA组件、服务与咨询组件、交易管理组件、财务估值组件、场内管理组件、银行间处理组件、期货处理组件、场外处理组件等。根据不同使用部门需求,全托管平台将组件按需配置出适用于不同业务场景的服务[7]。此外,道富银行官网my.statestrret.com作为客户服务平台的一部分,具有丰富的报表服务,可提供的托管运营报告内容包括:持仓报告、应收应付账款、现金交易报告、投资组合申购赎回报告、变现收益及亏损报告、外汇买卖报告及各种收入报告。用户可以自定义报表格式、种类、产生要素、产生时间以及组合搭配各类报表,从而在信息披露中全方位的实现了电子化和信息化。此外,除了托管运营服务报告外,该平台也提供绩效评估、投资管理人服务、证券借贷等增值服务和报表[8]。

2. 电子直通式运营

高效运行的系统可以大大提供PB业务运营的工作效率,并且降低人工操作的差错率。在交易抓取和监控工具方面,道富银行的环球交易管理(Global Transaction Management,GTM)可以便捷地接受电子交易,而图像管理和全球直通式(Image Management and Global Entry,IMaGE)可以识别图像并转换成电子交易,交易由接收者授权后直达次托管行系统,由次托管行进行交割处理[8]。在指令处理方面,道富银行托管部使用直通式电子指令系统替代低效、易出错的纸质指令。该系统使用国际通用的SWIFT MESSAGE系统,指令随时可以通过系统直通式自动化传输处理,托管人可以实时收到指令而不会产生延误。在流程化会计估值方面,道富银行建立有数据质量检查中心,通过跨供应商的数据比对检查数据正确性,然后,指令接收人员需要验证客户或投资经理验提供的指令是否有效,最后在净值产生与核对过程中严格执行“基金会计-复核-初级经理-高级经理控制审查”全流程[8]。

3. 区块链技术应用探索

道富银行一直是金融科技的拥抱者,不仅是区块链平台超级账本(Hyperledger)的创始成员之一,也是比特币交易所交易基金(Exchange Traded Funds,ETF)的支持者。道富银行成立了“新兴技术中心”,该中心70%项目与区块链技术相关 。其中,基于区块链的证券借贷方案已经进入测试实施阶段。该方案的主要目标是提高证券借贷的操作效率。此外,道富银行正联手加利福尼亚州区块链创业公司PeerNova合作开发了另一个区块链项目,用于跟踪投资交易中的资金去向。

(四) 总结分析

虽然国内外PB业务金融科技发展路径和范围类似,但是国外PB业务金融科技应用深度和引领性,尤其是交易风控、投资报告和直通式处理等方面,值得国内借鉴学习。

四、 国内PB业务金融科技发展问题与建议

虽然国内外大型PB服务商均已具备一定的金融科技能力,但是由于PB业务发展历史较短、不够成熟,扔存在科技滞后于业务、同质化严重、服务深度不足、把控力不强等问题,尤其是中小型PB服务商还存在不具备金融科技能力问题。

(一) 存在问题

1. 科技滞后于业务

大部分中小券商开展PB业务时,基础设施通常处于“一穷二白”状态。技术系统规划和建设滞后于PB业务的快速发展,导致系统的改造升级较为被动、疲于应付和较为艰难满足客户需求。

2. 科技同质化严重

PB业务严重依赖于信息技术系统,而行业大多券商是购买恒生等少数几家供应商的系统,近似“垄断”的格局导致券商的系统同质化严重,束缚了券商的产品设计和创新能力,偶有系统创新也迅速趋同,最终导致同质化的产品、服务。

3. 科技服务深度不足

金融科技在PB业务的应用场景较为单一,主要集中在交易、托管等业务场景,极少券商在金融科技应用在绩效分析、资产管理、合规风控监测、投资报告、客户服务等打造券商长期竞争力的领域。

4. 科技把控能力不强

大多券商在PB业务上没有IT长远战略规划,IT投入采用“随大流”策略,金融科技应用大多依赖外部开发商完成,甚至在信息技术基础薄弱的条件下为实现弯道超车而盲目追求流行技术,风险隐患巨大。

(二) 发展建议

1. 提高IT战略定位,引领PB业务发展

金融科技应上升到公司发展的战略层面。券商应从战略规划的角度形成切实可行的PB业务技术方案,充分发挥战略引领作用,同时应加大科技方面投入。例如,高盛宣称自己是一家科技公司,公司25%的人员为技术人员,将科技能力作为公司的核心资源,认为“技术引领业务”[1]。

2. 践行直通式理念,构建穿透式监管

虽然国内外先进PB服务商已采用STP方案,但是由于PB参与方多、业务环节多、涉及系统多,STP程度还需进一步深化,实现一站式处理前台(销售、交易)、中台(风险管理、客户服务)、后台(估值、登记结算)各业务环节,无缝对接内外部系统,实现管理的整体化和统一化。此外,金融科技降低了券商的经营成本、提高了效率,但也加速了风险的传播,为风控合规、监管提出了较大挑战,传统的风控合规、监管方式在金融科技应用方面变得苍白无力,利用金融科技构建“穿透式”的合规风险、综合监管变得越发重要和必须。

3. 科技挖掘特色服务,数据驱动智能运营

在存量市场竞争阶段中品牌、体验和服务是避免同质化竞争关键。金融科技拓展了券商PB服务的方式、广度和深度。券商依据自身资源禀赋和优势,技术驱动竞争,挖掘特色服务是取胜之道。例如,利用人工智能技术提供智能营销服务,利用云计算和大数据分析技术提供投资咨询和分析报告服务,利用大数据和人工智能技术提供风险管理、智能预警和FOF投顾筛选服务,利用区块链技术实现共识和无差错交互服务等。券商在开展PB业务中积累了大量数据,数据除了可以提供大量增值服务外,还将驱动电子化自动化智能化运营。花旗集团便强调实施数据为先文化,除实现了商业效益,也充分运用到平台建设、业务流程优化、风险控制,以及内部运作、内部协同等领域。

4. 丰富科技建设模式,构建行业生态圈

目前券商PB业务科技建设通常是以“自主项目管理”+“外包设计开发”为主,以“联合开发”为辅的粗放式开发管理模式,亟需提升自主掌控能力和持续创新能力。国外PB服务商除了自身IT实力强大外,还与金融科技等企业开展合作,也会通过投资、收购的方式加快提升自身的金融科技实力。国内券商一方面应加强自主设计和开发力量,另一方面可以采取收购、投资金融科技相关企业的方式,或者组建行业联盟,快速实现金融科技能力提升。

参考文献

[1] 麻晓勇等. 金融科技引领下证券公司的商业模式重构及监管机制研究[J]. 中国证券, 2018(04): 63-80.

[2] 邓维. 国内外PB业务发展现状与中小券商发展路径研究[J]. 中国证券, 2018(08).

[3] 邓维. 区块链技术在券商PB业务的创新应用[J]. 上海证券交易所《交易技术前沿》,2018年第2期, 总第31期.

[4] Hedgeweek Special Report. Prime Brokerage 2018[R]. January 2018.

[5] 申万宏源研究所. 银行托管与资管业务的共生繁荣—金融新兴模式探索系列报告之一:美国篇[R]. 上海: 2015年.

[6] 民生证券银行业研究.有数据有分析,为什么海外银行拼命做资产托管业务[R]. 北京: 2016年.

[7] 中国建设银行成都开发中心吴磊.全球托管银行业发展启示:大资管的全托管业务创新与平台架构研究. 成都: 2016年.

[8] 张哲. 国外资产托管业务的发展情况介绍及对我国资产托管业务发展对策[J]. 中外企业文化旬刊, 2014(2).

作者简介:邓维,博士,现任职于招商证券托管部,曾任职于中国证券登记结算公司、长江证券股份有限公司。