为减小外汇风险敞口,企业重新考虑期权

数汇财经 · 2019-11-04 · 记事

在对冲外汇风险方面,与远期相比,企业通常认为期权是一种昂贵的方式,但是,一些市场发展增加了期权作为降低货币风险敞口工具的吸引力。

对冲决策通常归结为在期权和远期之间进行选择。

过去,很多财务人员会自动选择后者,远期的现金流确定——或至少是极有可能确定——但在一些情况下,这种假设是有缺陷的。

首先,企业的业务可能与被对冲的外汇相关,在新兴市场这种情况非常常见。如果一家在俄罗斯卖出商品并以卢布对冲预期销售收入的公司陷入困境,销售量将会下降,公司可能会发现自己进行了过度对冲。

收购的对冲也不简单。即使是在股东同意收购交易后,还要取得监管批准,这意味着一家以美元向被收购公司支付款项的企业将会面临美元升值的风险。

Digital Vega奇异期权负责人Romain Camus说:“在这种情况下,利用远期对冲将面临很大风险,因为交易的时限是不确定的。”

“如果监管机构并不批准交易,那么该公司将会离开,但却持有一个无潜在经济风险敞口的远期,会面临重大亏损风险。”

期权交易流的数字化提供了透明度,这当然有助于交易量的增加。——Digital Vega的Romain Camus

在对冲外汇风险方面,期权是较好产品的另一种情况是,当一家公司参与大型投标过程,它必须提供报价,但这家公司是否会赢得这场招投标还不确定。

可以通过外汇期权来保护成本和保证金,如果投标失败,没有清算任何外汇交易的义务。

即使一家企业对冲确定的货币风险敞口,远期也不是最适合的工具。对冲价格可能不具有吸引力,例如,如果一家企业一种接近历史低点的货币对冲外汇收入。

有利于期权的另一个因素是,主要货币的波动性较低。摩根大通的波动率指数反映了这一趋势,该指数跟踪七国集团经济体的货币,今年早些时候触及了1992年以来的最低点。

芝加哥商业交易所集团执行董事兼外汇业务全球负责人Paul Houston称:“较低的波动性意味着较低的期权费,这对买方有利。”

“然而,企业需要意识到,买卖期权的价差倾向于保持一致,因此在波动率较低的情况下相应较大。”

幸运的是,在购买期权时支付期权费,以实现风险转移,在这方面,财务人员有用以降低相关成本的机制,例如卖出期权以抵消他们买入的期权。

因此,期权可以结合起来创建各种风险回报组合,以适应具体的风险敞口,远期倾向于固定对冲价格,而远期往往将对冲价格固定在一个特定的日期,并创建一个线性的风险/回报策略,几乎没有灵活性。

行权价格

专注于企业客户的财富管理咨询公司Zanders的高级经理David Moya说,寻求降低期权成本的企业可能还会设定一个远离当前市场价格的行权价格,通常是企业能够承受的最差可能价格。

行权价格是当期权执行时,期权持有者可以买入或卖出标的证券的价格。

他说:“卖出另一个期权以抵消——完全或部分——期权费成本将在下行时为公司提供保护,同时使公司能够利用上行潜力,直到达到卖出期权的行权价格。”

“然而,在现金流不确定的情况下,这种策略不适用。”

苏克敦金融期权业务负责人Pritesh Ruparel认为,企业准备在对冲计划中增加期权性风险的程度,通常取决于相同的因素。

他说:“这些考虑包括财务人员对交易期权的承受程度;帮助财务部门管理及评估对冲计划的系统架构;以及为了使其能够评估流动性提供商报价的良好数据的可用性。”

Digital Vega的Camus补充说,与远期相比,期权在理解、风险管理、跟踪监测和结算上也更加复杂,但企业在这些方面正变得越来越有知识,越来越适应。

他最后说:“期权交易流的数字化提供了透明度,这当然有助于交易量的增加。”

(0)
数汇财经
  • 0
  • 打开微信"扫一扫",

    打开网页后点击屏幕

    右上角"分享"按钮

立即评论

请先 登录
立即评论

推荐公司

国投金服
澳大利亚激石
MARKETS.COMCN
环球通金融(香港)有限公司
香港国泰金业有限公司
FXCM
FXNET
金融衍生品
SmartFintechSystems

为减小外汇风险敞口,企业重新考虑期权

数汇财经 · 2019-11-04 · 记事

在对冲外汇风险方面,与远期相比,企业通常认为期权是一种昂贵的方式,但是,一些市场发展增加了期权作为降低货币风险敞口工具的吸引力。

对冲决策通常归结为在期权和远期之间进行选择。

过去,很多财务人员会自动选择后者,远期的现金流确定——或至少是极有可能确定——但在一些情况下,这种假设是有缺陷的。

首先,企业的业务可能与被对冲的外汇相关,在新兴市场这种情况非常常见。如果一家在俄罗斯卖出商品并以卢布对冲预期销售收入的公司陷入困境,销售量将会下降,公司可能会发现自己进行了过度对冲。

收购的对冲也不简单。即使是在股东同意收购交易后,还要取得监管批准,这意味着一家以美元向被收购公司支付款项的企业将会面临美元升值的风险。

Digital Vega奇异期权负责人Romain Camus说:“在这种情况下,利用远期对冲将面临很大风险,因为交易的时限是不确定的。”

“如果监管机构并不批准交易,那么该公司将会离开,但却持有一个无潜在经济风险敞口的远期,会面临重大亏损风险。”

期权交易流的数字化提供了透明度,这当然有助于交易量的增加。——Digital Vega的Romain Camus

在对冲外汇风险方面,期权是较好产品的另一种情况是,当一家公司参与大型投标过程,它必须提供报价,但这家公司是否会赢得这场招投标还不确定。

可以通过外汇期权来保护成本和保证金,如果投标失败,没有清算任何外汇交易的义务。

即使一家企业对冲确定的货币风险敞口,远期也不是最适合的工具。对冲价格可能不具有吸引力,例如,如果一家企业一种接近历史低点的货币对冲外汇收入。

有利于期权的另一个因素是,主要货币的波动性较低。摩根大通的波动率指数反映了这一趋势,该指数跟踪七国集团经济体的货币,今年早些时候触及了1992年以来的最低点。

芝加哥商业交易所集团执行董事兼外汇业务全球负责人Paul Houston称:“较低的波动性意味着较低的期权费,这对买方有利。”

“然而,企业需要意识到,买卖期权的价差倾向于保持一致,因此在波动率较低的情况下相应较大。”

幸运的是,在购买期权时支付期权费,以实现风险转移,在这方面,财务人员有用以降低相关成本的机制,例如卖出期权以抵消他们买入的期权。

因此,期权可以结合起来创建各种风险回报组合,以适应具体的风险敞口,远期倾向于固定对冲价格,而远期往往将对冲价格固定在一个特定的日期,并创建一个线性的风险/回报策略,几乎没有灵活性。

行权价格

专注于企业客户的财富管理咨询公司Zanders的高级经理David Moya说,寻求降低期权成本的企业可能还会设定一个远离当前市场价格的行权价格,通常是企业能够承受的最差可能价格。

行权价格是当期权执行时,期权持有者可以买入或卖出标的证券的价格。

他说:“卖出另一个期权以抵消——完全或部分——期权费成本将在下行时为公司提供保护,同时使公司能够利用上行潜力,直到达到卖出期权的行权价格。”

“然而,在现金流不确定的情况下,这种策略不适用。”

苏克敦金融期权业务负责人Pritesh Ruparel认为,企业准备在对冲计划中增加期权性风险的程度,通常取决于相同的因素。

他说:“这些考虑包括财务人员对交易期权的承受程度;帮助财务部门管理及评估对冲计划的系统架构;以及为了使其能够评估流动性提供商报价的良好数据的可用性。”

Digital Vega的Camus补充说,与远期相比,期权在理解、风险管理、跟踪监测和结算上也更加复杂,但企业在这些方面正变得越来越有知识,越来越适应。

他最后说:“期权交易流的数字化提供了透明度,这当然有助于交易量的增加。”