张尧浠：拜登明日就职之后，金价将如何运行？

明日周三，美国折腾了一年的大选，将最终落幕。虽然，11月初，大选结果基本出来了，但是，由于川普不认输，加上参议院2名议员选举推迟到1月5日，最终，1月6日，国会正式宣布。但是，川普这个疯子，我们必须等明日拜登宣誓就职后，才能确认。实际上，市场就是这么认为的。

拜登就职之后，无疑将要退出更多的刺激措施。那么对于金价是否有利呢？

首先我们要知道，金价的上涨与下跌，在很大程度上，与美元指数以及美国实际利率（十年期美国国债实际收益率---即以通胀为标的10年期盈亏平衡美国国债收益率）有相当大的负相关关系。简单说，黄金的涨跌，实际上要看美国财政部以及美联储的不要面子程度，这个不要面子的程度越高，那么黄金的涨幅就越大，如果美联储特不要面子，把实际利率降低到负2，那么金价有望达到2400美元。如果实际利率不向下降而是回升，金价只有震荡下跌份；面子皮薄那么一点点，金价就容易跌。

我们知道，美元指数目前是90.5左右，这个位置还不算特不要面子（当前来说，历史来说，美元指数已经跌去99%）。因为，美元指数再跌到87甚至80，没有人会说美国不要面子的。

问题在于，实际利率。新冠疫情以来，美联储负债表扩张4万多亿，实际上是购买美国国债，简单说就是印钞。但是基本上在2020年6月初，就达到7.2万亿了，此后是偷偷的缩表了。9月以后，再度每月大概800亿的速度，扩扩停停。目前差不多7.3万。基本上没有扩张

美国财政刺激第一轮合计3.1万亿，此后，9000亿，这一次，据说1.9万亿。但是，美联储还欠美国财政4500亿。因此，美联储再扩表的概率不大。所以，问题不在这里。

问题在于：实际利率。美国国债的实际利率，8月6日是负1.08.因此来说，我们知道8月7日，金价开始下跌。

也就是说，利率成为负的1.08之后，美联储虽然不要面子，但是，也不敢真的不要面子。因为，如果利率继续跌的话，万一大肆抛售美债，美国招架不了。所以，美联储当时不敢宽松了。后来，实际利率从负1.08回升到负0.78左右。这差不多了，美联储继续宽松。这不，1月6日，再度到了负1.08.美联储有不敢宽松了。

目前，实际利率回升到负0.96左右。这个价位，料美联储不敢妄动。不过，上周二，美国财政部拍卖国债，还算不错，买的人不少，这就不需要美联储去购买了。所以，利率下降一点无所谓。现在大概是负0.91。可见，如果美联储要继续宽松，怎么也得利率升高之后。否则，不好交代。

问题在于，短线来说，美元在反弹周期---1月6日以来，这个反弹周期，不会短于1个月。QE基本结束了，不存在再来几万亿，而且，鲍威尔为了稳定市场，专门说还没讨论退出呢。但是也没说准备再增加。所以别指望再来什么QE了。

另一方面，美国的疫情--住院人数在下降，高盛说是拐点。拜登上台之后，首先是疫苗接种。还有经济刺激。这对于美国的经济复苏会带来信心。而耶伦老太任职财政部长，不准备打压美元。这让市场认为，默许美元走高。利率要升高一点，美元要走高一点，美国经济复苏的信心增大一点，这都对于当下的金价不利！！！

短期，或者说明天，重点关注美元指数是否能够守稳在90.3-90.4一线，如果明日跌不破此一线，美指会继续反弹测试91-91.5区域。黄金则重点关注1860-1870一线，如果突破反弹可测试1890-1900区域，但是，如果不能突破再度下滑，1800下方见！！！

今天19日，因为明天美国总统宣誓就职，今天不会有啥动静。交易员们都休息去了。咱们也休息休息。